一张封面，一份招股书：飞依诺的16年豪赌

2026年3月30日，对于飞依诺来说，是一个双重意义的日子。这一天，这家由前GE医疗团队创立的苏州企业，正式向深交所递交了创业板IPO招股书。而就在不久前的1月，它的名字刚刚以一种前所未有的方式，响彻全球医学影像界——其ULTIMUS9E超声设备拍摄的神经微血管图像，登上了全球顶级影像学期刊《Radiology》的封面。



这不仅仅是一家公司上市前的常规操作，更像是一场精心准备的“成人礼”。它宣告着一家中国医疗器械公司，如何在GE、飞利浦、西门子（GPS）垄断数十年的高端赛道里，用一场长达16年的技术豪赌，硬生生撬开了一个千亿市场的缺口。

故事的起点要回到2010年。当时，国内三级医院的超声科里，清一色是进口设备的天下。国产超声只能在中低端市场，靠着性价比艰难求生。奚水带领一批从GE医疗走出的技术骨干创立飞依诺时，心里很清楚：跟着巨头的技术路线走，永远只能是追随者。想要破局，就必须在底层架构上重写规则。

这条路意味着长期不赚钱、持续烧钱。最初的几年，飞依诺没有选择当时能快速变现的便携彩超市场，而是把几乎所有现金流都砸进了研发。从探头材料到成像芯片，从信号处理到临床算法，他们一点点搭建自己的技术体系。这一耗，就是十二年。

真正的转折点出现在2022年。当时，行业主流依然是在成熟的FPGA硬件波束合成技术上做优化。但飞依诺的研发团队看到了物理天花板，再怎么优化也追不上国际巨头的最新机型。经过激烈的内部争论，公司做出了一个在当时看来极具风险的决策：全面转向自主研发的“超快软波束合成平台”，采用CPU+GPU+FPGA的四核异构架构，彻底打碎算力瓶颈。

这一决定让研发周期和投入翻倍，但也彻底解放了成像性能。它不再依赖传统硬件，而是通过软件定义成像，前端采集帧率突破50000帧/秒。正是这套底层平台，在2023年支撑起了飞依诺的尖刀产品——ULTIMUS9E。

这款设备搭载的URM超分辨显微成像技术，突破了常规超声的物理衍射极限，将血管成像分辨率从毫米级提升至微米级。简单来说，它能让医生清晰地看到直径仅29微米的微血管，血流走向、血管形态纤毫毕现。这为糖尿病周围神经病变、肿瘤微循环评估等过去难以精准诊断的领域，提供了全新的解决方案。

凭借这张“王牌”，飞依诺没有陷入低端产品的价格混战，而是布下了一张覆盖全场景的超声网络。在高端市场，ULTIMUS9E成功进入上海瑞金医院、解放军总医院等全国超600家三级医院，在超高端国产厂商中销售额位列第二。在基层市场，其便携与掌上超声产品快速下沉。在海外市场，产品已进入全球130多个国家，境外收入占比持续超过57%。此外，公司还在动物超声赛道建立了第二增长曲线，2024年国内销售额位居行业第二。

招股书呈现的财务表现，是典型硬科技公司的成长样本。2022年至2025年，公司营收从5.30亿元增长至6.71亿元。盈利端在2023年出现短暂波动，受新产品市场推广和研发投入增加影响，当年净利润出现亏损。但随着高毛利超高端产品占比提升，盈利能力迅速修复，2025年净利润实现翻倍增长，预计超过1亿元。

这一切的背后，是高强度的研发投入。2022年至2025年前三季度，公司累计研发费用高达4.77亿元，占总营收比例超过22%。截至报告期末，公司拥有境内外专利229项，其中发明专利166项。

从2010年团队离开GE创业，到2022年赌上全部资源切换技术路线，再到2026年产品登上《Radiology》封面并递交招股书，飞依诺用16年走完了国产超声从追赶到并跑的关键一程。

如今准备创业板上市，但真正的战争才刚刚展开。在三级医院的超声科机房里，飞依诺能否持续替代进口设备？在全球市场，它能否从新兴市场走向发达国家主流市场？在诊疗一体化布局中，其新取得的内窥镜、呼吸机等产品能否再造一个增长曲线？

答案不在招股书里，而在未来每一台进入临床的设备、每一张更清晰的超声图像、每一次与国际巨头正面交锋的订单中。