海归精英踩中风口：全栈自研的“豪赌”

谁能预料到，一家四年里累计亏损高达17亿元的存储企业，竟然在上市后短短半个多月，就上演了近期A股最疯狂的“造富神话”。



横空出世的“大普微”，给整个市场带来了巨大的冲击。上市首日，其股价便狂飙430.71%；仅仅用了14个交易日，股价就比46.08元的发行价翻了10倍还多；截至5月14日收盘，公司股价定格在631元，总市值一度冲破了2700亿元大关。

然而，在这份耀眼的成绩单背后，是大普微高达2.1万倍的惊人市盈率（TTM）。这意味着，按照当前的盈利水平计算，需要超过两万年才能靠自身利润赚回现在的市值成本。在存储“超级周期”的宏大叙事下，这样的疯狂究竟还能持续多久？

大普微股价的爆发式增长，本质上是一个海归精英精准踩中存储风口的故事。创始人杨亚飞在美国拿下电子工程博士学位后，曾在全球通信巨头高通深耕近8年。2016年，他毅然回国创业，瞄准了国内企业级SSD主控芯片的短板，集结一众资深工程师创立了大普微。

大普微不做消费级市场，而是死磕高端企业级存储产品。其客户名单堪称豪华，既囊括了字节跳动、腾讯、阿里巴巴、DeepSeek等互联网与AI巨头，也覆盖了新华三、中兴、联想等服务器厂商及三大通信运营商。

但这绝非一条坦途。企业级存储技术门槛极高，需要满足全年不间断运行、高吞吐、低延迟的严苛标准。加上海外厂商长期垄断，国内企业缺乏技术积累和商用打磨机会，突破之路异常艰难。“做数据中心存储产品就像在钢丝上跳舞。”杨亚飞曾坦言，大普微第一代产品虽然测试达标，但客户仍不敢放心商用。团队索性直接进驻客户机房，现场驻场调试整整半年，才终于赢得了信任。

这种“笨功夫”带来的好处是，大普微实现了从主控芯片、固件算法到整机模组的全栈自研；但坏处也显而易见——高昂的研发投入让公司一度陷入持续亏损的泥沼。2022年至2025年，大普微累计亏损超17亿元，其中2025年净亏损达4.81亿元。

2026年4月，大普微作为创业板首家未盈利企业成功上市。尽管上市前未能实现持续盈利，但它依然备受市场追捧，上市首日市值即破千亿，随后更是创造了14天股价翻10倍的“资本神话”。

天时地利人和，业绩拐点引爆股价
大普微的股价狂飙，恰好完美踩中了行业的“天时地利”。

从“天时”来看，AI浪潮全面爆发，全球企业级SSD供需失衡，存储行业迎来了超级景气周期。中信证券指出，本轮存储周期的上行核心驱动力正是“AI资本开支高增”以及传统机械硬盘供应紧缺带来的需求外溢；摩根士丹利也直言，当前由AI基建狂潮带来的存储芯片需求爆发式增长，企业级SSD表现将尤为强劲。

而“地利”层面，资本市场正热捧AI硬科技与次新股，大普微又刚好迎来了业绩拐点。2026年一季度，大普微成功扭亏为盈，单季度实现营收13.1亿元，同比暴增340.95%，归母净利润也达到了3.70亿元。中央财经大学副教授刘春生分析，大普微的暴涨不仅依托于行业爆发，还受益于创业板未盈利硬科技上市的制度红利，加上流通盘小易被资金炒作，短期情绪进一步推升了股价。

机构悄然退场，散户高位接盘
不过，半个月股价翻10倍的暴涨“神话”背后，资金的流向也引发了市场的隐忧。

交易数据显示，大普微上市初期的暴涨，主要由机构与量化资金合力推动。5月7日前后，龙虎榜显示多家机构专用席位大额净买入，同时量化席位积极跟进，合计净买入超3亿元，奠定了初期急涨的基础。

但随着股价不断走高，活跃游资加入“接力”，早期的机构资金开始出现分歧。5月8日，机构席位虽仍活跃，但当日龙虎榜已转为净卖出约9074万元；到了5月13日，机构专用席位单日净卖出达5873.57万元，这表明部分长线资金已经选择了落袋为安。

值得注意的是，当前大普微股价继续冲高的买盘，已开始转向以散户为主的资金群体。5月13日盘后龙虎榜显示，买入前五营业部中“东方财富拉萨”系列散户常用席位占据四席，而机构仅剩个别席位买入。

随着散户接棒进场、机构悄然退场，市场开始担心：靠着热度炒起来的股价，到底能不能撑得住公司的业绩实力？毕竟，大普微目前的市盈率高达2.12万倍，远超江波龙、佰维存储等同业，且公司2025年存储业务毛利率仅为3.51%，较上年同期大幅下滑。

面对市场的狂热，大普微也在5月8日发布的严重异常波动公告中明确提示风险：“受AI商业化节奏、云计算投入及下游应用景气度变化影响，AI带动的企业级SSD存储需求发展存在一定的波动和不确定性，请广大投资者理性投资，并注意投资风险。”

刘春生提醒，对大普微而言，短期内股价持续上涨意味着透支了未来多年的业绩，容易出现高位资金出逃、股价大幅回调的风险。“投资者切勿盲目追高跟风炒作，远离纯情绪投机，理性看待题材溢价，做好风险仓位管控。”